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松绑!股指期货保证金手续费大幅下调 资金有望集结回流A股

时间:2018年12月03日 10点00分 来源:股票配资网 访问量:96

股配网12月3日资讯
  自2010年4月16日中金所推出沪深300股指期货合约(IF)后,2015年4月上市的上证50指数合约(IH)和中证500指数合约(IC)有力的补充了股指期货对冲的覆盖面,经过数年的发展,不仅已经被各大金融机构和期货交易者所熟悉,而且已经成为专业交易机构和期货交易者们不可或缺的对冲工具。

  然而,2015年国内股市异动,短时间从人造牛变成股灾,许多人将灾难源头指向股指期货,提出大量质疑。在各种因素共同作用下,监管机构对股指期货采取了相当严厉的监管措施,时至今日已过三年。市场的机构投资者纷纷表示,股指期货仅仅是个风险管理工具,而工具是中性的,用好用坏与使用者有关,有错并不在工具。

  对此,中航证券首席策略分析师梁喆表示,股市涨跌有自身规律起作用,股指被严格限制的三年多时间里,市场该跌的时候一点都没犹豫,可见市场大跌本质上与股指期货无关。以IF为例,目前IF的持仓水平仅仅维持在63000多手,交易量只有可怜的38000多手,流动性干涸导致的结果之一就是全市场本已具备的对冲和套保功能彻底悬空,大量股票持仓风险得不到释放,对国家层面的去杠杆、稳市场努力造成不利影响。

  与此同时,我国对外金融开放日新月异,A股相继被纳入两大指数当中,外资纷纷加速布局。此时,国内投资者缺乏有效对冲工具的尴尬和国际资本可以利用其它市场开发的A股指数期货进行跨市场对冲的有利局面就形成强烈对比。假以时日,这个问题不解决,一旦全球市场产生巨大的系统性波动,国内的投资者就会被这种结构性不公平逆向收割。

  借鉴其他重要金融市场的经验,用好股指期货反而能为股票市场带来诸多好处,其中之一就是相当充沛的流动性,而流动性充沛起来,则有助于加快探明市场底部,这对于对外金融开放日渐加深的今天尤为意义重大。既然问题已清晰、市场很需要,为什么不把这个工具恢复正常,让它发挥应有的作用呢?

  预计股指期货松绑后,机构投资者在量化交易方面可以有更多的对冲策略。产品容量大幅提升,利好中性策略。由于对冲容量显著提升,中大型规模的中性策略产品最为受益;若考虑产品规模,中型规模的中性策略产品将最为受益。

  其中,以IF为例,1手对应市值约100万,那么50手则对应0.5亿,200手将对应2亿;而三个品种日内将共有600手的开仓规模,即对应约5亿以上的市值。因此,如果是完全风险中性的策略,即使现货持仓均非成分股,放开后也基本能够满足股票市值5个亿左右的产品需求。

  从策略上看,空头套保方面,贴水结构修复后展期成本降低,空头套保资金将有更多入场动力;多头替代策略方面,尽管随着贴水结构修复,收益逐步收窄,但考虑到被动指数基金对于IC和IF的多头持仓热情仍在,同时叠加场外结构化产品参与的动力,未来多头参与期指的动力将继续维持平稳。从策略灵活性角度来看,日内手数的放开及平今仓手续费的下降,也将对套利策略形成补充,增厚策略效果。


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